沈阳餐饮神秘顾客

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文 | 医曜

回眸2023年，医药行业依然是一个东谈主气较低的赛谈，通策医疗、药明康德、爱好意思客、微创医疗等明星公司均在本年遭受投资者抛售，全年跌幅30%以上的医药公司更是数以万计。

尽管投资者坚毅消弭，但阛阓中其实照旧存在诸多热门的，如脑机接口、GLP-1减肥药、阿尔兹海默药物等。这些热门背后，更是有不少公司的涨幅惊东谈主，以至变身成为妖股。

通过对通盘A股、港股、好意思股上市医药公司的复盘，咱们清点出了2023年股价涨幅最高的十家公司：百利天恒、新诺威、通化金马、常山药业、润达医疗、艾力斯、亘喜生物、迈威生物、首药控股、三博脑科。

图：2023年股价涨幅榜（截止12月13日收盘），开首：锦缎商讨院

不可否定，这些涨幅居前的公司多为热门认识型的股票，但其中也有多家公司是因为要点改动药的国产替代而受阛阓温文。这也从侧面标明，国产替代依然是中国药企最新的瑕疵逻辑之一。

01 百利天恒（双抗ADC，BD出海）

百利天恒十足算得上是本年争议最大的医药公司。有的东谈主觉得，百利天恒是在讲故事，它的楼就要塌了，但公司却用84亿好意思元的BD交游抗争乐此前的质疑。

12月11日，百利天恒发布公告，与BMS达成各人策略配合左券，将EGFR×HER3 双抗 ADC产物BL-B01D1的栽植和交易化权利授予对方，以此赢得8亿好意思元的首付款，总交游金额高达84亿好意思元。

百利天恒总交游金额不足科伦博泰生物，不外8亿好意思元的首付款创出了中国改动药出海的新记载，。

图：2023年总交游额TOP 20的BD交游，开首：锦缎商讨院

在《2023年，中国改动药投资告别“豪赌”时间》一文中，咱们曾对license-out交游给出明确判断，觉得这是一项计算改动药价值的新标尺。 通过license-out交游，零落研发资金的国内药企不错用首付款复旧研发，这无疑会大幅镌汰企业运营的后续风险。

中国改动药出海，并非只好百济神州高抬高打一条路，像传闻生物、科伦博泰、百利天恒这么的BD出海相似值得期待。

尽管依靠BD交游，百利天恒打了漂亮的翻身仗，但投资者却依然不应漠视改动药研发经由中的风险。投资改动药，咱们一定要保捏感性，既不猖獗看衰，亦不盲目乐不雅。

02 新诺威（石药集团财富重组）

财富重组历来即是A股炒作的热门题材，本年这一热门落到了新诺威头上。

新诺威公司自己质料一般，是一家以功能食物和原料为主的大健康公司。如斯往往的业务是难以眩惑投资者的，但红运的是，新诺威领有一个“好爹”。

恩必普是新诺威的控股鼓吹，捏有73.35%的股份；同期，石药集团又是恩必普的控股鼓吹，捏有后者54.06%的股份。经过股权透视后，石药集团实则即是新诺威的骨子杀青东谈主。

为了赢得A股融资平台，石药集团摄取借助新诺威上市，通过注入财富的步地，匡助新诺威赶紧“转型”，石药圣雪、巨石生物即是恩必普注入到新诺威的财富。跟着财富的不休注入，新诺威也行将成为石药集团的改动药平台。

由“大健康”公司转型“改动药”公司，这是投资者热炒新诺威的瑕疵。但这种炒作预期实则与现阶段改动药举座走势是违反离的，这或给新诺威明天股价走势埋下隐患。

03 通化金马（阿尔兹海默症）

A股阛阓历来不零落热门炒作，通化金马全年超350%的涨幅即是一个典型案例。

之是以通化金马股价能够如斯强势，中枢原因在于公司重磅改动药琥珀八氢氨吖啶片III期临床考研揭盲收尾积极，达到统计学至极，似乎这即是东谈主类一直寻找的阿尔兹海默症的谜底。

但临床考研告成并不虞味着交易化的凯旋。2021年的时候，渤健和卫材的阿尔兹海默症新药Aducanumab相似赢得临床告成，但最终却因较大的争议而销售惨淡，并未赢得交易化告成。在这一前车之鉴眼前，莫得东谈主能够为琥珀八氢氨吖啶片的交易化打保票。

一直以来，阿尔兹海默症都被称为改动药“研发黑洞”，在这一稳当症折戟千里沙的管线不堪成列。东谈主类之是以无法校服阿尔兹海默症，最根蒂的原因在于现在尚弗成摸清其发病机制，也即是说一切都是摸着石头过河。

Aβ级联假说、胆碱能假说、Tau卵白相配磷酸化假说、神经炎症假说、金属离子狼藉假说，这些都是阿尔兹海默症患者发病时所产生脾气而造成的假说，但却莫得东谈主能够诠释这些假说即是最终的致病机制。

当初Aducanumab恰是Aβ级联假说的代表，能够灵验肃清β-淀粉样卵白，但却弗成诠释对阿尔兹海默症患者灵验。相似的，琥珀八氢氨吖啶片是胆碱能假说的代表，但其对患者确切有疗效吗？这昭彰需要更多的后续考证。

基于此，通化金马天然赢得临床考研的告成，但距离最终交易化告成依然有很长的路要走，昭彰投资者现在给他的预期有些太高了。

04 常山药业（GLP-1改动药）

GLP-1十足是2023年最大的医药热门，而常山药业即是国内投资者选出的国内GLP-1龙头。

不同于翰宇药业、诺泰生物等公司主要以GLP-1产业链为主，常山药业作念的则是真确真谛上的GLP-1改动药。现在，常山药业如故完成艾本那肽临床3期考研，似乎极有可能成为第一款真确真谛上的GLP-1改动药。

然则，就在投资者猖獗买入的时候，却鲜有东谈主贯注到，早在2013年常山药业就如故运转作念艾本那肽的临床考研，而十年之后这款药物却依然莫得上市。另一方面，艾本那肽所作念的临床考研也仅为糖尿病稳当症，并空幻际减重稳当症，就连常山药业自己曾经屡次教导这款药物所靠近的概略情味风险。

当艾本那肽获批上市的时候，概况也即是常山药业炒作落地的时刻。

05 润达医疗（AI-SaaS）

GLP-1以外，AI制药当属最火的认识了。

现在，阛阓中的AI制药公司共分为三大类，差异是AI-Biotech、AI-CRO、AI-SaaS。此前决策港股上市的英矽智能和晶泰科技就差异属于AI-Biotech、AI-CRO，而润达医疗则是AI-SaaS的代表。

往往的讲，润达医疗作念的事情即是诈欺AI工夫为医药赋能，如诈欺大模子工夫告成买通数据孤岛，诈欺大型模子工夫对患者数据进行分析和预计等。这些B端业务投资者了解不深，因此很难准确细察润达医疗的价值，不外润达医疗却通过与华为绑定，成为变身为“华为医疗场景指定配合股伴”。

华为认识重叠AI制药，润达医疗股价飞腾也即是水到渠成的事情。但若从基本面分析，投资者通俗翻看财报就能发现，润达医疗远莫得看上去的那样细心。

以2023年中报数据，公司营收45.21亿元，可其中93.5%的营收一皆来自于IVD耗材及试剂熏陶，神秘顾客新闻仅6155万元营收来自于软件栽植管事，约占公司总营收的1.36%。

图：润达医疗2023年中报事迹构成，开首：公司财报

岂论是华为大模子，照旧AI制药，都是一个发展后劲极大的产业，但这些光环却并非润达医疗自身的中枢价值。仅凭随机的应用案例就将润达医疗看作念是AI-SaaS龙头昭彰有失公允，将其视为华为医疗唯独配合商则更是奥妙，因为华为作念的其实是洞开生态。

基于此，润达医疗究竟价值几何？值得投资者深念念。

06 艾力斯（第三代EGFR扼制剂）

EGFR扼制剂出身于今，共资历过三个代际，现在阿斯利康的第三代EGFR扼制剂奥希替尼如故成为这一靶点的主流，其单年营收如故跳跃50.15亿好意思元。

当作奥希替尼的国产替代产物，艾力斯的伏好意思替尼很好的完成了任务，本年前三季度取得营收13.48亿元，同比增长160%。由于艾力斯只好伏好意思替尼一款产物上市，因此这也就意味着伏好意思替尼本年营收有望破损16亿元。

当年，贝达药业凭借第一代EGFR扼制剂埃克替尼的国产替代，告成转型为改动药一哥。如今十年以前了，艾力斯有望凭借对第三代EGFR扼制剂奥希替尼的国产替代，复制曾经贝达药业的名胜，且其营收趋势是要远强于同期期的贝达药业。不同于认识炒作的反复，这种由事迹驱动带来的飞腾常常愈加坚实。

图：伏好意思替尼与埃克替尼同期事迹对比，开首：锦缎商讨院

不外，跟着迪哲医药舒沃替尼的入局，国内第三代EGFR扼制剂由四款增至五款，竞争也缓缓浓烈起来，这或称为艾力斯事迹放量经由中的概略情要素。

面对内卷，艾力斯摄取进一步迭代，通过引进和誉医药新一代EGFR扼制剂，以期搞定第三代EGFR扼制剂无法搞定的EGFR基因20番外显子C797S的突变问题。

07 亘喜生物（双靶点CAR-T疗法）

尚未有产物上市，亘喜生物相似是一家依靠预期复旧的改动药企。

尽管国内如故有四款CAR-T疗法上市，但其却依然是一项面向明天的工夫。即使合源生物的CAR-T疗法价钱如故降至99.9万，可能够包袱起这么价钱的依然是少数中的少数。极高的售价与极低的效果，注定现阶段的CAR-T产物无法成为主流。

亘喜生物即是一家聚焦于CAR-T疗法的公司，不外他却并莫得将蓄意放在交易化上，而是遵循打造下一代CAR-T工夫，双靶点CAR-T和异源CAR-T都是其研发的标的。尤其是CD19/BCMA双靶点CAR-T疗法GC012F，更是将CAR-T这项工夫蔓延至自免限制，并取得了不俗的临床疗效。

但即使如斯，交易化却依然是横在亘喜生物眼前的一条边界，概况与巨头配合的“传闻模式”将成为亘喜生物明天追求的新标的。不可否定，CAR-T疗法如实有可取之处，但想要更进一步就必须搞定掉上流的成本问题。

08 迈威生物（ADC改动药）

要是PD-1是中国第一个走向寰球的平台工夫，那么ADC即是第二个。通盘2023年，大都MNC从中国引进了ADC管线，这也让国内阛阓刮起了一针ADC东风。

生物雷同药与ADC时迈威生物身上了两大标签，在ADC尚未全面兴起的2022年，迈威生物的中枢价值照旧生物雷同药，但换来的却是股价单年暴跌58%。而到了2023年，在ADC东风之下，迈威生物股价终于迎来爆发。全年132%的涨幅，概况是对迈威生物聚焦改动的最佳嘉奖。

聚焦迈威生物ADC管线，其中不乏Nectin-4、Trop-2、B7-H3等主打各异化的靶点，其最中枢的9MW2821管线更是成为国产首个参加III期临床阶段的Nectin-4 ADC管线，现在研发程度各人第。以至有声息觉得，Nectin-4 ADC将成为DS8201之后的下一个大爆款。

这些预期复旧着迈威生物的飞腾，但也随时可能因失败而发生回转。关于改动药企而言，它们历来是不零落前沿管线的，可那些管线中，最终只好很少退换成为利润，关于迈威生物投资者也相似应该不雅察更长的时候。

09 首药控股（第三代ALK扼制剂）

与EGFR扼制剂逻辑雷同，ALK扼制剂亦然惯序替代逻辑，现在ALK扼制剂相似如故推出了三代产物。

毫无疑问，本赛季总决赛的舞台上就属于粤辽两队，双方在三局两胜赛制中的终极对决，令全国球迷们翘首期盼。CBA历史上，两队曾在2007-2008赛季和2019-2020赛季两次在总决赛相遇，广东队均为获胜的一方。本赛季常规赛双方共有两次交锋，两队则是各胜一场。

      数据统计:

基于“惯序疗法”原则，第二代ALK扼制剂阿莱替尼以约17.27亿好意思元，成为各人最收成的ALK扼制剂产物，而第三代ALK扼制剂洛拉替尼天然填补了空缺，但却并未快速放量。

图：三代主流ALK扼制剂营收，开首：锦缎商讨院

首药控股即是一家聚焦于ALK扼制剂国产替代的企业，中枢管线SY-707和SY-3505差异是其自主研发的第二代ALK扼制剂和第三代ALK扼制剂。尤其是SY-3505是国内首个参加临床、亦然研发程度最快的国产三代ALK扼制剂，有望最初完成国产替代。

但与艾力斯事迹全面放量不同，首药控股依然属于预期炒作，且ALK扼制剂的阛阓空间亦然远不足EGFR扼制剂的，阛阓竞争也比拟浓烈。这些不利要素都加重了首药控股的投资风险。

10 三博脑科（脑机接口，次新股）

当作本年5月上市的新股，三博脑科初登本钱阛阓就迎来风口。

5月26日，埃隆·马斯克创立的脑机接口公司 Neuralink 告示要紧领略：如故赢得FDA批准，将在东谈主体进行临床考研。这一事件也被许多投资者解读为，脑机接口产业落地的紧要一步。

受此音问影响，国内本钱阛阓中也掀翻一股脑机接口投资飞扬，而刚上市不久的三博脑科天然也就成为阛阓骄子，并于6月2日创下118.22元的股价历史新高。

可骨子上，三博脑科与脑机接口并莫得太多接洽性。三博脑科的中枢业务是6家以脑科为主的民营病院，中枢的交易模式则是连锁病院计算。要曲直要类比的话，三博脑科的计算模式与港股上市的海吉亚更像。

当风口袭来的时候，猖獗的投资者早已失去默默，即使业务与脑机接口关联度并不高，但投资者却依然坚捏我方的判断。天然三博脑科基本面并不差，可资历脑机接口爆炒后，公司正在为之前的阛阓炒作还债，股价如故连跌半年，使得投资者怨声连连。

热门炒作不可捏续沈阳餐饮神秘顾客，公司的股价永久是会与公司基本面接轨的。